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国信证券存款保险来了银行何去何从

发布时间:2019-08-16 18:38:35

国信证券:存款保险来了 银行何去何从 2014-12-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国经济:

11月30日,中国人民银行在其官网发布了《存款保险条例(征求意见稿)》。这一次,每每呼之欲出却无疾而终的存款保险制度,终于带给了我们更真切的期待。

长期以来,我国以政府信用为商业银行和存款者提供担保,尚未建立“显性”存款保险制度。随着利率市场化的推进,以及民营资本获准进入银行业,当前存款利率上限浮动区间的进一步放开可能加剧中小银行的经营困境。而在“显性”存款保险制度缺失的条件下,利率市场化的快速推进恐会使得中小银行储户利益难以保护。例如,美国逐渐取消“Q条例”后,金融机构间竞争完全市场化,过去依靠限制竞争才能生存的中小银行难以为继。1987年至1991年,平均每年有200家小银行倒闭,这一幕着实令人震惊。因此,存款保险制度的适时推出,为我国存款利率上浮区间的进一步扩大,甚至存款利率管制的最终废除提供了一层“缓冲垫”。存款保险制度带来的息差缩窄也会倒逼商业银行优化资产结构,拓展盈利空间,从而提升中间业务收入占比和资源配臵效率。若再伴以面向企业和个人的大额存单的进一步扩容,我国利率市场化的步伐将不期加快,此前利率市场化放缓的论调也将不期而散。

存款保险制度的推出,会带来金融体系生态的急遽改变,也会带来资本市场情绪的深度调整。

存款保险不同于一般商业保险,承保单位也不太可能在现有保险机构中产生。但如果存款保险公司在成立之后实行公司化运作,不排除将来部分有实力的保险机构成为存款保险公司股东的可能。这也许就是上周三收盘前夕保险股“闻风”猛涨的根源所在。当然,首当其冲受到影响的,还是当前仍然主导中国金融体系的银行。一种几乎成为共识的观点是,存款保险制度的推出无疑意味着利率市场化的提速,商业银行的息差有进一步收窄的压力。但我们认为,此时推出存款保险制度未必就是对银行股的利空消息。这是因为,有两个对冲因素可能会使我们评判银行股估值的传统逻辑发生变化。

一是,近期银行股票估值的重心已从“息差”转向“风险偏好”。随着利率市场化的加速推进,银行息差收窄是个不争的事实。但当前存款利率的上浮区间有望进一步扩大,并伴随着央行进一步的降息(这“一升一降”的组合恰恰为了保持存款利率事实上的不变,从而维护商业银行核心存款的稳定,正如这一次央行对存款基准利率的调整一样)。而央行在宽松道路上的继续前行,有助于宏观经济的企稳,从而有助于市场对银行股风险偏好的进一步提升。当然,这里隐含着一个假设,即央行在推进利率市场化的同时,会通过降息降准等措施来对冲。但央行正走在宽松道路上的显见事实,给了这一隐含假设较为坚实的基础。

二是,明年资产证券化可能会打开一个较大缺口,这会为银行应对息差收窄提供缓冲。资产证券化可以提高资产周转率,这将减轻银行通过息差保护应对成本上行的压力。这实际上相当于“薄利多销”的概念,单笔贷款的息差收窄了,而贷款周转的速度却加快了。例如,次贷危机前的美国,贷款利率被压得很低,但迅速的“发起并出售(originateanddistribute)”模式,使得基础资产原始持有人(银行)的破产风险随之被稀释。银行可以更加肆无忌惮地加杠杆,其对息差收窄的敏感度也随之降低。而从最新国务院常务会议精神来看,明年我国资产证券化应该会有一个迅猛推进。这不仅有利率市场化加速背景下为银行赢得缓冲空间的考虑,也有以此更好地缓解企业融资难和融资贵问题的用意。

三是,存款保险制度推出亦降低了民营银行的进入壁垒,改善了整个银行体系的生态。民营资本发起设立民营银行的一个重要条件在于“风险自担”。这意味着民营银行在用资本承担风险之后,还要发起人对银行经营风险承担无限责任。这种制度安排虽然可以有效约束银行的风险承担行为,但发起人承担的责任过大,无形中也增加了民营银行的进入壁垒。随着存款保险制度的推出,由存款保险机构分摊银行经营风险,并在风险暴露时减少银行发起人的赔付责任,这无疑会提高民间资本进入银行业的积极性。未来在存款保险制度的“护航”,民营银行的发展将会迎来一轮新的契机。换言之,存款保险制度相当于剔除了国有银行背后的隐性国家担保,转而使存款担保显性化、普适化和分层化,这对整个改善整个银行体系的生态是大有裨益的。

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