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许一览:降准效应凸显 债市加速上行

发布时间:2019-10-09 18:10:34

和讯特约

本周上交所市场稳步上扬,周五上证国债收于133.09点,较上周上涨了0.13点,成交量有所放大,全周成交了16.85亿元,较上周增加了8.66亿元。上交所企债市场强势上行,周五上证企债指数收于152.91点,较上周上涨了0.69点,共成交63.76亿元。从走势图上来看,本周国债市场和企债市场在降准效应的利好刺激下双双上扬,牛市格局明显。

资金面上,受降准影响,本周资金面较为宽裕,市场利率大幅下行,债券质押式7天品种利率回落到了2.7%附近,基本上回到了一年以前的较低市场利率水平。本周继续停发,至此央行已经连续20周停发央票。但央行为了对冲降准释放的流动性,维持市场资金面平稳的局面,本周进行了900亿元正回购操作,考虑票据及回购到期因素后,央行实现净回笼640亿元。这意味着,即使未来央行持续降准,也不会容忍市场上再度出现流动性泛滥的局面。预计未来央行将向市场有节奏地连续释放流动性,市场资金面将渐趋宽裕,但不会再度泛滥。

一级市场上,本周招标发行的12农发09受到了市场投资者的追捧,该券为2年期固息政策性,发行总额不超过150亿元,中标倍数创下农发债今年以来的新高,而且该券中标利率为3.15%,远低于二级市场相应期限品种的利率。这从一个侧面反映出,机构投资者在资金宽裕后仍然偏好配置债券品种。而且一级市场率曲线的下行有利于二级市场品种的继续上扬。

方面,上交所与中登公司决定自2012年5月21日起对符合条件的可转债可计入回购质押库,资质标准比照券。此次计入质押回购的沪市转债有九只,分别是新钢转债、海运转债、国投转债、中海转债、国电转债、工行转债、中行转债、石化转债和川投转债。此举将增加可转债的融资功能,提升了可转债的流动性,这有助于促使机构投资者更多地配置可转债品种。不过,转债的融资功能也是一把双刃剑,将加大转债价格的波动幅度。但在股市走好之时,可转债品种将会加速上扬。

总体来看,目前市场资金面较为宽裕,债市的牛市格局已经形成。现阶段,投资者可配置收益率较高的高评级信用债和估值偏低的可转债,随着未来债市的持续上行,收益率曲线将出现明显下移,值得配置的品种将逐渐减少。(作者单位:交行上海市分行 许一览 国际金融风险管理师)

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