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广证恒生美联储言论偏鹰维持明年加息1

发布时间:2019-08-16 17:02:26

广证恒生:美联储言论偏鹰 维持明年加息1-2次的判断 2016-12-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

北京时间12月15日,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率提升至0.5%-0.75%,符合预期。

核心观点:

美联储加息落地,FOMC点阵图显示明年加息次数的预期由9月的2次上调至3次,耶伦否认倾向于让经济保持高压,并重申将缩减资产负债表规模,言论总体偏鹰。我们认为加息次数预期的上调反映美联储对美国经济继续保持良好增长水平的信心,预期引导作用多于实际判断作用,同时过于强势的美元将对外贸和宽松的财政政策带来一定的负面影响,预计明年美联储加息1-2次。美联储公布加息决议后美元继续走强,符合我们的预期,人民币短期承压,但前期高估已得到一定程度修复,市场化的人民币资产仍有其吸引力,明年贬值的幅度将好于今年。汽车购置税优惠幅度明年可能减轻,相关消费的减少使得明年消费增速有回落的可能,加上地产投资下行的影响,经济增长仍有压力,因此现在讨论国内加息为时尚早;12月政治局会议再提防范金融风险,抑制资产泡沫仍将是货币政策关注的重点之一,货币宽松也暂不可期;国内货币环境仍将保持总量稳定,边际趋紧的态势。

点评:

1、美联储加息落地,美股收跌美元走强。耶伦表示“承认经济出现相当进展。美国经济将进一步表现良好,预计未来数年经济增速温和,就业市场在一定程度上进一步走强”,因此美联储决定上调联邦基金利率水平,同时重申“目前的经济状况表明只适宜循序渐进的加息”。上调2017年GDP增速中值预期至2.1%(前值2.0%),维持通胀率预期中值1.8%的预期,并将失业率预期下调0.1个百分点至4.5%”。受美联储加息并释放偏鹰派言论的影响,道指收跌近120点,美元指数一度突破2003年1月以来的102.35的高位,美国10年期国债收益率涨8.3BP至2.562%。

2、预计明年加息两次。美国3季度GDP增速上修至3.2%,通胀超预期,10月失业率4.6%,为2007年8月以来新低。受此提振,FOMC点阵图显示有11位委员认为明年将加息3次,期货市场显示美联储明年3月加息概率为34.4%,6月加息概率为76.7%,9月加息概率为87.9%。耶伦在随后的发布会上否认支持“高压经济”,重申“将在数年内缩减资产负债表规模,并使得其完全耗尽”,暗示美联储在明年的加息频率或将快于当前市场的普遍预期。

我们认为美联储上调加息预期次数,是基于未来美国经济增长和就业改善将延续4季度良好水平的预期,是给美国经济复苏投的“信心票”,对市场预期的引导作用多于对明年实际加息次数的判断作用,耶伦也表示“加息预期的改变是微调”。并且,过快的加息频率和较高的联邦基准利率环境不利于政府和企业的融资,与特朗普的扩张性财政政策和大兴基建的主张有一定冲突,过于强势的美元也不利于美国的进出口贸易。美联储明年的实际加息次数仍然将随着美国经济增长、通货膨胀和就业水平的改变而调整,我们目前维持美联储明年将加息1-2次的判断。

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