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钢铁:维持中性评级 关注重组题材

发布时间:2019-10-09 20:10:49

钢铁:维持中性评级 关注重组题材 2010-09-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

l第四季度钢产量有望保持低位随着节能减排运动的深入,在拉闸限电措施的影响下,我们估算8-12月份我国将减少2570万吨左右的粗钢产量。而事实上限电措施还有进一步升级的可能,粗钢生产量比较大的辽宁、河南、上海、湖北、安徽等省市目前还有减排任务未完成,如果这几个省市也采取类似的措施来完成节能减排目标的话,第四季度全国的粗钢产量会进一步减少。

l明年一季度产量会有反弹不过,从中长期来看,对钢铁行业还是应该保持谨慎,因为在这次拉闸限电的措施只能短时间降低产量,却不能有效的减少产能。在节能减排的“插曲”结束后,中国钢铁行业的“主旋律“还会回到“两高一低”——高产能、高产量、低集中度。在顺利完成“十一五”节能计划后,在“十二五”计划还很遥远前,各地钢厂又会立马恢复生产,甚至是加班加点超额生产,以夺回失去的产量以及市场份额。届时,钢铁产量又会在今年已经很高的基础上再创新高,而明年上半年的钢材价格又会受到较大压制。

l下游需求改善尚需时日中国政府对房地产行业进行的调控及基础建设投资增速的下降,都使得建筑用钢的需求量保持在低位,而建筑用钢占到了全部钢铁需求的一半。除此之外,这些调控措施还会间接导致机械用钢、家电用钢需求的下降。在没有新的催化剂的作用下,钢铁下游需求改善尚需时日。

l铁矿石成本下降将扭转钢厂亏损的局面由于下半年出现的钢厂减产导致对铁矿石需求下降,第三季度进口铁矿石价格大幅下跌。在担忧第四季度铁矿石需求可能进一步下滑的情况下,“三大矿商”主动调低了第四季度铁矿石报价。据估算,四季度铁矿石价格总体将比三季度下降约10%~1 %左右。这样一来,在不考虑其他成本变动的情况下,使用长协矿的钢铁生产商的2010年4季度生产成本将比 季度每吨下降160~190元/吨左右。我们根据现货原材料的价格及钢材现货价格模拟出钢厂的毛利状况,发现钢厂在目前基本能够扭亏为盈。

l维持钢铁行业“中性”评级对于第四季度,我们对钢材走势的基本判断是:随着金九银十的钢材消费旺季到来,钢材价格将在近期延续反弹趋势。但更长远一点来看,2011年上半年的钢材产量释放将会对远期钢价形成非常大的压力。综合考虑,我们仍然维持钢铁行业的“中性”评级。具体投资思路可遵循以下两个思路:一是兼并重组题材,重点可关注莱钢股份、广钢股份、八一钢铁等;二是我们中期策略提到过的特钢行业,重点可关注大冶特钢、中原特钢等。

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